拓普集团(601689)中报点评:20Q2业绩略低预期 产品业务新拓展超预期

2020-08-21-戴畅/董晓彬/赵季新/刘洁-拓普集团(601689)中报点评:20Q2业绩略低预期 产品业务新拓展超预期

拓普集团(601689)中报点评:20Q2业绩略低预期 产品业务新拓展超预期

类别:热管理网上市公司
机构:兴业证券股份有限公司
研究员:戴畅/董晓彬/赵季新/刘洁
日期:2020-08-21

  事件:公司发布2020 年半年报:公司2020 年上半年公司实现营收25.6亿元,同比+5.1%;归母净利润2.2 亿元,同比+2.5%。其中20Q2 营收13.5亿元,同比+13.5%;归母净利润1.0 亿元,同比+5.3%。

 
  20Q2 业绩略低于预期,预计主要由于折旧摊销占比提升及海外业务拖累毛利率。20Q2 公司实现营收13.5 亿元,同比+13.5%;归母净利润1.0 亿元,同比+5.3%。20Q2 毛利率24.7%,同比/环比分别-1.1pct/-2.7pct。20Q2业绩略低于预期,毛利率同比环比下滑预计主要由于折旧摊销占收入比例提升,以及20Q2 受海外公共卫生事件冲击,海外业务有所拖累。

 
  公司新产品新业务拓展超预期。公司中报披露,目前正积极布局推进“2+3”

 
  产业战略,除传统减震降噪、轻量化底盘、汽车电子三大业务板块外,前瞻布局智能驾驶系统、热管理系统,业务产品拓展至智能转向EPS、智能座舱(座椅按摩、电动尾门等)、以及热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀等热管理相关产品,产品线进一步拓展。基于在手订单项目情况,公司谨慎预测2020 年全年营业收入55-65 亿元,2021 年营业收入同比+60%以上。

 
  站在第三轮飞跃的起点,看好公司产品拓展与客户绑定能力,维持“审慎增持”评级。我们认为公司配套特斯拉将实现第三次飞跃,伴随特斯拉国产以及全球放量公司业绩将进入兑现期。公司产品拓展能力超预期,业务板块布局从降噪减震、底盘、汽车电子业务,拓展至智能座舱、热管理系统等新领域,有望成长为综合性汽车零部件集团。公司历史上与通用、吉利的深度绑定体现了公司深度挖掘大客户的能力,当前深度参与特斯拉相关产品的配套,未来不排除公司跟随特斯拉走出去的可能。根据最新情况,我们调整公司2020-2022 年归母净利为6.7 亿/10.5 亿/12.7 亿(原2020-2022年盈利预测为7.1 亿/9.5 亿/11.6 亿),维持“审慎增持”评级。

 
  风险提示:行业回暖不及预期,公司新项目量产不及预期;国产特斯拉销量不及预期;公共卫生事件持续蔓延

601689拓普集团-中国热管理网上市公司研报

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