拓普集团(601689):Q1业绩逆势正增长 超预期

2020-05-01-黄细里-拓普集团(601689):Q1业绩逆势正增长 超预期

拓普集团(601689):Q1业绩逆势正增长 超预期

类别:热管理网上市公司
机构:东吴证券股份有限公司
研究员:黄细里
日期:2020-05-01

  投资要点

 
  公告要点:2019 年营业收入实现53.6 亿元,同比-10.4%,归母净利润实现4.6 亿元,同比-39.4%。2019Q4 营业收入实现15.93 亿元,同比+4.29%,归母净利润实现1.19 亿元,同比-12.77%。2019 年度拟现金分红2 亿元,比例约为44%。2020Q1 营业收入实现12.08 亿元,同比-2.98%,归母净利润实现1.14 亿元,同比+0.14%。

 
  2019Q4 营收实现转正,归母净利润同比降幅收窄。

 
  2018-2019 年受行业需求下行+公司资本开支大幅增加,导致2018Q4 营收&归净利润均出现同比负增长,且降幅于2019Q2 达到最大值,2019Q3开始收窄,2019Q4 营收实现同比转正4.29%,归母净利润降幅收窄至12.77%。原因分析:1)下游乘用车产量结束长达一年以上的持续下滑,于11 月份实现转正。2)国外业务2019H1 同比+9.29%,2019 全年同比13.8%,2019H2 受益特斯拉交付量上升,同比增速继续上升。

 
  2020Q1 归母净利润逆势实现正增长,超出市场预期。

 
  考虑到零部件开票与出货时间一般正常会滞后一个月左右,12 月-2 月份国内乘用车产量同比下滑27.1%,但公司业绩增长依然明显好于行业的可能原因在于特斯拉国内+海外的增量贡献。

 
  展望2020Q2:低基数+下游复苏+特斯拉,业绩同比增速继续向上2019Q2 公司营收11.93 亿元,归母净利润0.97 亿元,均属于2019 年业绩最低的季度。中央“稳定汽车消费”基调下,已有9 大地方城市出台具体刺激汽车消费政策,未来有望更多地方政府跟进,托底汽车消费。

 
  根据乘联会截止4 月19 日,前19 日乘用车日均批发销量同比-5%,下滑幅度进一步收窄,5-6 月份或有望实现转正。特斯拉国产交付恢复也将进一步助推公司Q2 业绩进入持续改善通道。

 
  盈利预测与投资评级:拓普是汽车零部件多品类路径的典型代表,新的一轮成长有望开启。核心看点:1)新能源催化下带来轻量化业务快速增长,特斯拉客户放量成为最大亮点。2)跟随行业需求复苏传统业务业绩改善可期。我们预计2020-2022 年归母净利润6.46/8.59/11.13 亿元,同比增速41.6%/32.9%/29.6%,PE 为36.54X/27.50X/21.22X,维持“买入”评级。

 
  风险提示:下游汽车需求复苏低于预期;全球疫情扩散超出预期

601689拓普集团-中国热管理网上市公司研报

给TA买糖
共{{data.count}}人
人已赞赏
上市公司

东方证券-银轮股份(002126)业绩符合预期,新能源热管理订单及重卡EGR是增长点

2020-4-30 16:49:12

上市公司

三花智控(002050)年报&一季报点评:业绩稳健增长 新能源热管理贡献成长

2020-5-2 0:00:00

版权声明:部分内容由互联网用户自行发布,该文仅代表作者本人观点。如有不适或侵权,请联系我们进行反馈,一经查实本站将予以删除。
0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
购物车
优惠劵
今日签到
有新私信 私信列表
搜索