银轮股份(002126)重大事项点评：再获新订单 新产品布局成效凸显
类别：热管理网上市公司公司
机构：中信证券股份有限公司
研究员：宋韶灵/陈俊斌/尹欣驰
日期：2020-07-06
公司获长安汽车电子冷却风扇总成订单，在电控产品领域取得重要突破。我们认为短期公司天然气重卡EGR 爆发，新能源热管理订单2021 年起加速释放，长期将受益热管理产品、客户的进一步升级。公司2020 年业绩、估值增长趋势明确，继续重点推荐，维持“买入”评级。
7 月5 日，公司公告获得重庆长安汽车供应商定点，对此我们点评如下：
获得乘用车冷却风扇总成新订单，产品品类继续拓宽。公司本次获得长安汽车MPA2 平台两个项目的冷却风扇总成订单1.74 亿元，预计平台首款新车型将于2022 年3 月批产，此次获得的两个定点项目批产日期为2024 年，生命周期4年。此前公司已累计公告获得通用（含美国通用、上汽通用）水空中冷器、水冷板订单达13.9 亿元；同时获得东风日产油冷器0.24 亿元订单，预计2020 年7月供应。此次获得长安汽车电子冷却风扇总成项目，是公司在电控产品领域的重要突破，凸显了公司在智能化热管理系统领域产品的丰富性，显示了为客户提供热管理系统解决方案的能力。预计公司年化收入超过10 亿元，在手订单充足，长期增长趋势明确。
主营业务不断拓展，新能源业务稳步增长。公司专注于热管理领域，客户从工程机械、商用车的卡特彼勒、康明斯、潍柴，到乘用车的吉利、福特、大众、捷豹路虎。公司把握汽车电动化方向，顺势切入新能源业务，目前已经进入了通用、沃尔沃、福特、宁德时代、吉利等国内外优质客户。公司目前已通过特斯拉质量体系认证，随着国内外新能源行业的快速发展，有望持续收获行业红利。
新产品、新领域将是公司未来长期的潜在增长点。从产品矩阵看，公司向上有热泵空调的系统。而在现有已获订单的水冷板、冷却模块、热泵等基础上、公司横向拓展布局了电子水泵等新产品。此次成功配套长安汽车MPA2 平台的冷却风扇总成新订单，夯实了公司在新产品、新领域布局的信心，也体现了公司新产品布局的成效。本次订单产品由控股子公司江苏朗信生产。此外，公司收购的江苏唯益也有助于公司在家电空调领域换热部件产品的拓展。这些细分领域有望成为未来公司长期的潜在增长点。
继续股份回购，彰显发展信心。2019 年11 月5 月，公司继2018 年12 月5 日回购事项完成后，又公告拟以不超过9.0 元/股的价格回购0.5-1.0 亿元（9.0 元/股回购1 亿元计算，约占总股本1.4%）股票，彰显公司长期发展信心；截至2020年7 月2 日，公司已累计回购719.1 万股（占总股本0.91%），回购总金额达到5,305 万元。
风险因素：下游主要乘用车、新能源客户销量不达预期；新产品开拓不达预期；原材料价格波动等。
