拓普集团(601689)：MODELY降价或进一步提升弹性空间──拓普集团更新报告
类别：热管理网上市公司
机构：浙商证券股份有限公司
研究员：刘文婷
日期：2020-07-20
投资要点
Model Y 海外官方降价对冲疫情影响
近期特斯拉宣布将其最新款车型Model Y 的价格下调3000 美元，对冲疫情影响。
近日，据外媒Engadget 报道称，特斯拉官网将Model Y 的起售价更改到了5 万美元以下，定为49990 美元，即Model Y 基础版本的价格降低了3000 美元；另外，Model Y 的性能版还将进行升级，增加一些新的功能配置。
价格下调+产能恢复销量有望继续高歌猛进
短期看，早在7 月2 日，特斯拉公布Q2 全球销量9.07 万辆，超出市场预期。随着特斯拉Fremont 工厂恢复正常及Model Y 价格下调，下半年销量有望继续高歌猛进。中长期看，从需求角度SUV 市场空间广阔，销量弹性充足，供给方面特斯拉Fremont 工厂处于产能爬坡阶段，上海工厂Model Y 生产线处于建设中，预计年底或2021 年初投产，销量有望持续高歌猛进。
绑定优质龙头吉利+通用+特斯拉，提供成长动能1）产品端：立足基本业务，实现新品类拓张。拓普集团在铝合金铸件行业的处于领先地位，是国内为数不多具备与主机厂全球同步开发能力的供应商。公司在减震器与内饰功能件的基础上，延伸到底盘系统与汽车电子两大业务板块，将充分受益于轻量化+智能化发展趋势，为公司长期发展提供动力。
2）客户端：吉利+通用销量恢复推动拐点向上，绑定特斯拉打开成长空间。公司目前主要客户为吉利、通用、特斯拉。吉利汽车6 月总销量为11 万辆，同比增长约21%，上汽通用6 月销量为13 万辆，降幅收窄至7%，随着核心客户销量回暖，公司在传统客户配套方面有望继续稳健增长。新增客户特斯拉6 月model 3 销量1.5 万辆，继续领衔新能源汽车销量榜单。特斯拉model 3/Y 及高端车型S/X 配套量及配套价值，为公司提供较大增长弹性空间。
盈利预测及估值
公司传统产品减震内饰件稳健发展，受益于电动车轻量化发展，底盘产品配套预计大幅增加。我们预计2020-2022 年公司EPS 为0.58、0.81、1.07 元/股，同比增长33.65%、40.60%、32.24%。
风险提示
特斯拉等核心客户销量不及预期；竞争加剧导致盈利能力不及预期。
