三花智控(002050):深耕热管理领域 营收增长稳定

2020-05-01-张湃/李召麒-三花智控(002050):深耕热管理领域 营收增长稳定

三花智控(002050):深耕热管理领域 营收增长稳定

类别:热管理网上市公司
机构:山西证券股份有限公司
研究员:张湃/李召麒
日期:2020-05-01

  事件描述

 
公司发布2019 年年报,公司实现营收112.87 亿元,同比增长4.17%,归母净利润14.21 亿元,同比增长9.97%。

 
公司发布2020 年一季报,公司实现营收24.84 亿元,同比减少10.7%,归母净利润2.11 亿元,同比减少18.29%。

 
  事件点评

 
2019 年汽车零部件业务营收增长15%,优于行业整体。在2019 年汽车市场下滑的大背景下,公司订单公司零部件取得较高的增速,毛利率达到30.64%,同比增加1.26pct。一季报营收同比下降10.7%,主要原因为原材料期货套期保值浮亏7833.3 万元,考虑此情况下,一季度营收优于行业整体。

 
深耕新能源热管理领域,供应主流整车厂商。阀类、泵类等产品配套特斯拉、大众、宝马、奔驰、通用、上汽、比亚迪等整车厂商,在手订单量大。2019 年12 月13 日,三花汽零被确定为德国宝马汽车两大主流平台CLAR/FAAR-WE 的供货商,其中ETXV 项目为全球独家供货,Chiller+EXV 项目为中国独家供货,生命周期内销售额合计约6 亿元人民币,相关车型预计于2022 年量产,在手订单数量有保障,可为公司带来稳定现金流。

 
冰箱空调等制冷元器件仍维持高毛利、高附加值。2019 年空调行业欠佳,公司通过调整产品结构,仍获得了较为稳定的增长,实现营收96.4 亿元。同比增长2.5%,毛利率提升1pct。未来随着能效标准的逐步提高,公司高毛利的电子膨胀阀有望继续提升产品渗透率。但整体上,今年整体空调行业仍不容乐观。

 
新能源免购置税、补贴延续,公司营收更加稳定。4 月23 日补贴政策落地,退坡较少,此举将有利于稳定新能源汽车销量,利好新能源汽车零部件企业。随着特斯拉Model 3 的不断降价与国产化,预计公司也将受益。

 
  投资建议

 
公司产品配套车型丰富,与国际整车厂商签订了超百亿订单,业绩有一定保障。制冷元器件部分,今年能效标准的提高有助于提升公司产品渗透率。但是,考虑到公司超过一半的收入来自海外,受疫情影响,公司二季度同比营收有下降可能性,预计2020/2021 年EPS 分别为0.52/0.70 元,对应公司4 月29 日收盘价20.84 元,2020/2021 年PE 分别为40.14/29.62 倍,暂下调至“增持”评级。

 
  存在风险

 
车型销量不及预期;宏观经济持续下行;疫情蔓延持续。

中国热管理网上市公司-002050三花智控-研报

给TA买糖
共{{data.count}}人
人已赞赏
上市公司

东方证券-银轮股份(002126)业绩符合预期,新能源热管理订单及重卡EGR是增长点

2020-4-30 16:49:12

上市公司

三花智控(002050)年报&一季报点评:业绩稳健增长 新能源热管理贡献成长

2020-5-2 0:00:00

版权声明:部分内容由互联网用户自行发布,该文仅代表作者本人观点。如有不适或侵权,请联系我们进行反馈,一经查实本站将予以删除。
0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
购物车
优惠劵
今日签到
有新私信 私信列表
搜索