克来机电(603960):收入业绩稳定增长 利润率水平显著提升

2020-04-23-李哲/崔逸凡-克来机电(603960):收入业绩稳定增长 利润率水平显著提升

克来机电(603960):收入业绩稳定增长 利润率水平显著提升

类别:热管理网上市公司
机构:安信证券股份有限公司
研究员:李哲/崔逸凡
日期:2020-04-23

事件:公司发布2019 年年报及2020 年一季报,2019 年实现收入7.96 亿元,同比增长36.54%;归母净利润1.00 亿元,同比增长53.49%。2020Q1 实现收入1.68 亿元,同比增长3.82%,归母净利润实现0.29 亿元,同比增长20.21%。

 
各版块收入稳定提升,在手订单保障增长。分产品来看,2019 年公司自动化装备业务实现收入3.91 亿元,同比增长24.68%,毛利率为36.77%;汽车零部件业务实现收入4.06 亿元,同比增长50.95%,毛利率为22.57%。其中自动化业务受益于公司2018 年起进入博世全球供应链体系,签订大量订单于2019 年进行交付,支撑业务板块全年稳定增长;零部件业务受益于大众发动机国五升级国六,公司燃油分配器零部件量价齐升,支撑收入和利润率均稳定提升。

 
  2019 年公司自动化业务新签订单3.05 亿,同比下降主要系公司2018 年新签海外订单尚未全部交付,导致2019 年订单有所延迟。目前我们测算公司在手订单约4-5 亿元,随着公司在手订单交付完成,以及汽车市场复苏,后续新签订单有望持续落地。

 
盈利能力持续提升,费用率水平优化显著。公司2019 年毛利率、净利率为29.54%、15.54%,分别同比提升个1.53、2.16pct。2019 年期间费用率为12.42%,同比下降0.46 个pct;其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用分别为1.03%、5.16%、6.24%、-0.01%,分别同比变动-0.15、-1.51、0.93、0.28 个pct。公司2019 年末经营性现金流高达2.22 亿元,环比提升1.28 亿元,体现公司经营管理水平持续改善。

 
2020 年Q1 业绩增长20%,盈利能力显著提升。在一季度制造业板块整体受疫情影响承压背景下,公司业绩仍实现了20.21%的增长,同时公司2020年Q1 毛利率、净利率分别为34.41%、20.71%,同比大幅提升4.87、5.17 个pct。我们判断,公司一季度盈利能力显著提升的原因主要在于,零部件板块今年完全切换为国六燃油分配器,继续享受价格提升红利;自动化板块受益于口罩机业务,盈利能力和收入水平继续保持增长。今年3 月我国汽车产销分别达142.2、143 万辆,环比增长4 倍和3.6 倍,随着汽车市场持续复苏,公司全年业绩水平有望继续保持稳定增长。

 
投资建议:公司作为汽车电子装备领域龙头,长期下游景气且竞争格局优秀,享受工程师红利,逐步蚕食国外对手市占率,成长持续稳健。预计2020-2022 年公司净利润分别为1.56、2.23、3.15 亿元,对应EPS 分别为0.89、1.27、1.79 元。维持买入-A 评级,给予6 个月目标价35.60 元,相当于2020 年40 倍市盈率。

 
风险提示:汽车销量不及预期,下游需求波动,新业务拓展不及预期。

603960_克来机电_中国热管理网上市公司研报

给TA买糖
共{{data.count}}人
人已赞赏
上市公司

回天新材(300041)重大事项点评:非公开发行预案调整 继续深耕电子领域

2020-4-13 0:00:00

上市公司

回天新材(300041)2019年年报&2020年一季报点评:产品结构优化 高端领域实现突破

2020-4-24 0:00:00

版权声明:部分内容由互联网用户自行发布,该文仅代表作者本人观点。如有不适或侵权,请联系我们进行反馈,一经查实本站将予以删除。
0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
购物车
优惠劵
今日签到
有新私信 私信列表
搜索