松芝股份(002454)点评:低估值高成长标的 持续推荐

2016-08-12-刘洋-松芝股份(002454)点评:低估值高成长标的 持续推荐

松芝股份(002454)点评:低估值高成长标的 持续推荐

类别:热管理网上市公司
机构:光大证券股份有限公司
研究员:刘洋
日期:2016-08-12

  具备估值优势,持续推荐近期新能源汽车板块回调,公司股价跟随下跌,估值下降。预计公司 2016年净利润为 3.82 亿元,目前市值 69 亿元,对应 2016 年 18 倍 PE,相比汽车零部件领域对应 2016 年 30 倍 PE 的估值而言,公司估值处于较低水平。我们认为, 新能源汽车产销快速增长趋势不变,骗补事件调查落地后有望风险释放,看好公司估值修复机会,持续推荐。

 
  基本面扎实,看好全年业绩快速增长公司当前营收主要来自大中客车空调、乘用车空调、轨道车及冷藏车空调,2016 年 1 季度净利润有所下滑,主要源于新能源汽车骗补事件爆发后,出货量有所影响,预计将逐步恢复。全年来看,大中客车空调将受益新能源客车空调的增长,实现快速增长;乘用车空调在稳固自主品牌市场龙头地位基础上,积极开拓合资品牌;轨道车空调订单充足,今年大幅增长可期,我们预计公司全年业绩将快速增长,净利润为 3.82 亿元,同比增长 23%。

 
  战投积极参与定增,彰显信心公司拟非公开发行 15.8 亿元,董事长陈福泉出资 2 亿元参与认购,包括中国中车、北汽集团、 北京公共、 北京市基础设施投资等企业或旗下企业认购 13.8 亿元,彰显董事长及战略投资者对公司未来发展前景的信心。我们认为,定增有利于公司加快业务拓展,提升发展速度, 持续看好公司未来成长潜力。

 
  维持买入评级, 6 个月目标价 24.89 元公司基本面扎实,拟定增引入下游客户等战投,拓展主业( 4.15 亿元)及补充流动资金( 11.65 亿元),业绩估值有望双提升。预计公司 2016-2018年 EPS 分别为 0.90 元、 1.16 元和 1.51 元。维持买入评级, 6 个月目标价24.89 元,对应 2017 年 21 倍 PE。

 
  风险提示:汽车产销不及预期;非公开发行进度不及预期。

002454松芝股份-中国热管理网reguanli.com,上市公司研报

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